美国时间周三(4月2日)，美国总统特朗普在白宫签署两项“对等关税”行政令，宣布美国对所有贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对多个贸易伙伴征收更高关税。多个方面数据显示，美国对中国/欧盟/巴西/英国/瑞士/印度/韩国/日本/印尼/泰国/越南/柬埔寨实施对等关税税率分别为
对于中国，除了直接加征34%对等关税至累进税率54%外，对越南等东南亚地区加征一定的关税幅度较大，影响中国企业经由东南亚出口北美。
加上此次34%关税，工程机械国内对美出口关税达到79%（25%+20%+34%），直接出口成本承受难度大，但几家工程机械对美敞口小：三一重工北美敞口约3%、恒立液压北美敞口约5%、中联重科美国敞口约1%、徐工机械/柳工/山推股份北美敞口均不足2%，对业绩实际影响较小。同时，若被制裁国采取反制措施，利好中国工程机械品牌，将给中国工程机械品牌带来更大的机会。
此外，工程机械公司海外工厂布局较早，海外产能可降低关税风险，核心关注两个方向：一是有北美工厂、二是有墨西哥（关税豁免）/巴西&土耳其工厂（仅10%关税）。
的是三一重工和恒立液压：①三一重工：在北美有工厂，未来投产后可达到2000台以上产能，基本能覆盖北美需求。②恒立液压：北美工厂年产值3-4亿元液压件。
的是恒立液压、中联重科：①恒立液压：墨西哥工厂2025年开始投产，预计年产值20亿元，该工厂具备产品类制造能力。②中联重科：在墨西哥有高机工厂，年产值约10亿元，24年Q3已经全面投产。
的是中联重科、柳工。①中联重科：巴西、土耳其工厂产品有工起、建起、高机、土方等各种类型的产品，合计产能超30亿元。②柳工：巴西工厂2015年投产，覆盖装载机、挖掘机、压路机、平地机、推土机、滑转装载机、叉车、高空作业平台等全系列产品。
若关税按最新政策执行，国内叉车出口美国将承担关税79%（25%+10%+10%+34%）。国产双龙头对美敞口个位数，且已有提前备货，影响可控。
（1）出口端：全球叉车市场结构为欧洲32%、中国27%、美国22%、其他区域20%，美国外市场空间仍然广阔，且海外市场平衡重叉车锂电化率仅约15%，国产叉车较海外品牌优势仍然明显，出海中长期趋势不变。泰国等地建厂同样可服务别的地方增强海外市场影响力，助力份额提升，并辅助切入市场规模更大、利润率更高的后市场。
（2））内需端，行业景气度、电动化转型与宏观经济活跃度，制造业、物流业景气度挂钩。2022-2024年我国叉车基本以寿命更新、三类车替代手动液压车为主，增量需求有限，电动化进展速度较慢（国内电动化率仅35%、锂电化率还要更低）。
2025年“两重”“两新”政策将加力扩围，支持全方位扩大内需、支撑经济持续回升向好，可期待后续内需修复趋势。中长期看，物流业智能化转型为大趋势，传统叉车企业具备客户积累、叉车硬件优势，有望脱颖而出，打造智慧物流第二成长曲线。
本次征收“对等关税”超预期，某些特定的程度上遏制中国出口链，但龙头存在结构性机会。
针对机械板块，从贸易角度，对美出口占比高的工具五金、高空作业平台短期内受冲击较大，进口自美国占比高的半导体设备、仪器仪表预计受益国产化率提升；从风险偏好角度，预计风险偏好降低，人形机器人板块短期将继续调整但中长期坚定看好，红利资产更加受到市场青睐，比如矿山机械、电梯等；从对冲角度，关注后续内需刺激政策，工程机械、轨交等板块可能受益。
20250406-东吴证券-机械设备行业跟踪周报：着重关注关税影响装备出海的机遇和挑战；推荐关税影响将加速国产化的半导体设备
本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：于鑫（登记编号：A03）
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